叶檀:鸡年中国金融市场就是从天空落到地面的过程(转载)
By r568888
at 2017-06-11 • 0人收藏 • 185人看过
鸡年市场就是从天空落到地面的过程，去杠杆挖下了一个大坑，那些激进的、疯狂的都会被活埋了。一定要注意，市场的逻辑已经改变，再也不能用丛林社会的那套马缰在鸡年驰骋了。
从周期来看，目前就是实际下行、表面平稳的周期。宏观经济政策已经确定了，国际市场也基本确定了，川普不会让中国日子太好过。市场还是个政策市，加上货币、、上市公司赢利等限制条件，市场激进型的基本上是自挖坑的节奏。
英年早逝的中信建投首席经济学家周金涛因为此前准确的周期预测而名声大噪，他对未来的预测是，2017年中期、三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点，那个低点可能远比大家想像的低。
40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，那时候买股票、房子，2008年之前的人生机会在1999年。第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级。一直到2025年，都是第五次康波箫条阶段。
从长周期看，一直要到2019年前后机会才出现，现在对宏观经济、证券和货币市场不要抱太大指望。我无法看到那么远，只能说，我赞同鸡年是个上窜下跳、没有太多机会的年景。
这两年不被人注意的亏损是什么？
除了P2P之外，还有一些交易所从事贵金属等交易的，在股市中，中概股回归套利的或者套着了大利，或者血本无归，最可怕的甚至连人都不见了。
定增也吃了大亏。据同花顺数据，截止2017年1月17日，近一年已实施完成定向增发的上市公司共612家，其中200家上市公司股价跌破定增价，占比32.36%。受行情影响，深市个股跌幅较大，在跌破定增价的个股中，沪市个股52家，深市个股148家，深市跌破比例高达74%。苏宁云商亏损金额高达81.91亿，成定增亏损王。
上面这些人亏损的逻辑是，刻舟求剑，还用以前贼大胆的套路放在现在的市场。用资管、万能险等计划融资，一杆子插到股权市场中，运用以前娴熟的套路在市场翻云覆雨，在二级市场退出。
套路要变了。2016年的逻辑是严，去杠杆，挤泡沫，扶实体。
你以为上层凭什么支持万科？是因为王石长得特别帅，或者当“大师”给大家不断洗脑？真是笑话，王石的能量绝不会比险资大，高层这么做是要保护硕果仅存的、第一批上市的几家大型实体企业，让金融机构不要疯狂加杠杆。这才是根源，否则，大家一样的能量，干什么要厚此薄彼。
相关政策部门已经想透彻了，在现阶段，A股市场的作用到底是什么？就是支持实体经济。
支持新股发行，本质上是支持实体经济，减少壳资源价值。在猴尾巴上，A股艰难，《》、接连发声力挺新股发行，研究收紧再融资，这绝对不是轻易为之，跟当时的力撑高股价不是一回事。不撑股价了，在市盈率回归正常的过程中，保持市场稳定，继续为实体经济服务。
股市就是为实体经济服务的，打新股、国资改革、创新企业融资、扶贫，这都算是服务实体经济的一部分。
股市不是为富豪富上加富服务的，以前已经靠疯狂赚了钱的，好自为之吧。不要说什么市场化不市场化，目前的阶段，不可能彻底市场化。再说，你再市场化，西方也能找到更多的理由不承认你的市场化。再再说，你说是市场化，其实以前也只是个权贵市场，算不上正宗的法治市场。
A股到底怎么保持稳定？不准大加杠杆，用穿透式盯着资金。看看当初趁生的互联网金融工具恒生电子的股价，又快回到2015年6月前去了。
用万能险加杠杆不行，用资管计划加杠杆也不行，你怎么加的就让你怎么吐出来。
现在还有用几十倍杠杆的人，用吧，我把再融资给你收紧了，牢牢盯着股市异动。让僵尸的股票僵尸去吧，让亏损的亏损去吧，以后才不会炒作僵尸股票。
有背景的妖精死的少，但要求的背景越来越高，这也算一个好事情，起码妖精数量少一些，不然，股市就是黑风寨。
鸡年的市场云淡风清，你夸，也这样，你骂，也这样，做价值投资的有了一线生机。
18 个回复 | 最后更新于 2017-08-22
铁血鸭蛋
2017-06-16
#1
赞同老哥观点
10位经济学家预测：中国经济将迎来最大风险？
美国大选的“黑天鹅”事件令全球化进程的推进遭遇不确定性，全球经济面临更多挑战，中国经济也未能独善其身。
在外部环境变化的作用下，国内GDP增速预期不断调低、房地产泡沫涌现、地方政府债务愈加严重，是否都预示着中国经济在2017年仍将承受高压？
挥别2016，迎来2017，《英才》杂志记者专门走访了10位知名经济学家，深入解读2017年中国经济将走向何方。
1、许成钢：中国要清楚自己的问题
即使在美国，人们现在也很难猜测，特朗普出任美国总统后发生什么，但有一点是清楚的，那就是特朗普政府将进行贸易保护主义和反对全球化。特别是在贸易保护主义的问题上，中国将是他非常重视的一个目标。
但是特朗普在破坏中美贸易的同时，也会影响美国经济。他们现在做的事情，基本上是在倒行逆施。比如在能源领域，特朗普很明确地在推动传统能源——煤炭、石油、天然气的发展，这不仅是在破坏全球已经达成关于排碳问题的共识，也妨碍美国在新能源方面的创新。众所周知，美国的新能源技术是最发达的，很快就要产生革命性的变化。就在这个关键时刻，特朗普突然以的力量保护和推动传统能源，阻挡科技的发展，如果他真能做成，那对美国经济绝对是损坏。
特朗普认为美国就业面临的困难是因为中国，他要把这些投资拉回美国。我认为，实际上他也并不是真正要扼制中国，打击中国。只是开了一些完全错误的药方，想把问题推到别的国家去，并试图用贸易保护来促进美国繁荣。
当我们理解了特朗普的真实意图，就没必要为他们操太多心，而是要好好考虑如何解决自己的问题。中国是一个巨大的经济体，不需要过于依赖其他国家而发展。但现在中国内部面临着比美国更严重的问题和挑战。中国必须要认清楚自己的问题是什么，而不是把问题推到特朗普和美国去。
人民币对美元贬值的最主要原因，不是因为美元的升值，而是市场对中国经济的预期信心不足。也因为中国改革很长时间没有显著进步，一直头痛医头脚痛医脚，基本上都是用财政刺激，来阻止经济增速下滑太快，并不涉及真正的制度改革。
我认为目前最重要是解决内需不足的问题。内需不足的根源是家庭总体收入过低。当然，这可能需要长期改变的过程。短期内我们可以用市场发债券的方式应对经济增速下滑。不一定都是在国内发，可以在国际上发，因为中国的经济增长比起世界上多数国家还是好的，会有人愿意买中国债券的。
关于房地产，中国人一直认为房地产会保值升值，加之汇率和通货膨胀的问题，人们会认为持有实物会更安全，所以房地产投资2017年仍然会增加。但因为经济发展的不均衡，我认为一、二线城市的房地产有压力但也有涨价的动力，三线很困难，四线仍然是没有办法。
我认为，现在是产业革命汹涌澎湃的时候，新能源、新材料和人工智能相关的技术，都有非常巨大的前景。但这并不意味着企业一窝蜂涌入这些行业就是好事，传统行业也不都会死掉了。
中国仍然保持有很庞大的外汇储备，和相当大的财政盈余，如果没有管理不当的重大失误，还是有时间和能力进行改革，虽然在改革过程中会面对很多困难，但也并不会像以为的那么难。
（许成钢系长江商学院经济学教授）
2、高连奎：关注地方政府债务危机
美国新任总统特朗普主要靠民粹主义上台，其对内民粹主义主要体现为减税，对外民粹主义主要体现为贸易保护主义，这两者都不是好的经济主张。减税政策会让美国债务危机更加严重，而且在2017年会成为一个危机爆发点，中国购买的美国国债可能面临一定的风险。
特朗普上台后对外将实行贸易保护主义，会加剧国际经济的不确定性，特别是中国经济会受到一定的影响，部分行业的企业应该有所心理准备。短期内看贸易摩擦可能会增加，从长期看，全球化时代可能即将结束，各国更加倾向于贸易保护主义，这对于以制造和出口经济为主的中国并非利好。
除此之外，美元的走势还影响着中国的汇率走势。现在决定人民币汇率的主要是美元加息预期，美国加息的靴子一天不落地，人民币在美国加息预期的题材炒作之下，还有可能贬值，很多人认为人民币应该一步贬值到位，但是这并不科学，首先过度贬值对进口企业会是灭顶之灾，其次人民币本身并不具备贬值基础，纯粹是汇率市场的炒作所致。中国现在能做的是堵住财富流失的途径以遏制汇率恶化的连锁反应，应该对财富管理公司，保险公司，银行私人银行部的海外资产配置类业务进行限制，这是中国富豪资产出境的主要渠道。
2017年，我们应当关注政府的债务危机。目前中国地方政府的债务情况越来越严重，到2016年底就会基本达到GDP60%的警戒线，目前财政政策上总的方向还是减税降费，因此债务情况会继续变得更严重，甚至有可能爆发债务危机或地方政府破产的情况。
具体说明，2017年国内经济运行中的风险因素主要还是企业和政府债务问题。第一，企业层面，融资成本高，企业债务居高不下，还会出现一大批企业破产；第二，政府债务危机也在持续增大，目前还没有解决的方法；第三，持续的通货紧缩会，将会有更多的煤炭、钢铁产业逼至破产。企业债务解决起来比较简单，只要降低存款准备金，企业融资成本就会降低，企业债务自然消失，而对于政府债务，则必须进行财税改革才可以解决，中国现在必须走出财税困境。
一个国家的财税水平必须与这个国家的经济发展水平相适宜才可以，而一个国家达到了中等收入水平，其财政税收一般要占到这个国家GDP的40%左右，这也是中国目前应该达到的税收水平。随着人类经济发展水平越来越高，财政税收必然会呈现不断升高的趋势，政府必须不断改革这个国家的财税制度、财税种类与财政征收方式来适应经济发展水平的提高与财政支出的加大。
目前我国的税收结构还是以企业增值税为主，可以预测的是，在未来10年中，所得税将会超越增值税成为中国的第一大税收，而在未来20年后，消费税将会成为中国的第一大税种。
（高连奎系中国人民大学重阳金融研究院世界经济主管）
3、李稻葵：中国将面对两大问题
特朗普上台后肯定会针对中国提出贸易保护政策，但如果推出一刀切的政策，美国企业也不会幸免。所以他的言论虽然高调，但实际不会影响很大的政策。中国也会采取类似方式来回应。中美贸易战会有，但预计更多是表面文章，多是媒体战、口水战之类。
2017年中国经济要面对两大问题。第一个是贸易方面，第二个是国际金融。贸易方面，特朗普政府竞选过程中做了很多的承诺，讲了很多大话，不可能一点都不兑现。他们应该会来试试我们的底线，搞出一些事情，所以我们也做好思想准备，即使在某些领域他们会挑起事端，也有好的应对办法。
国际金融方面，美联储会加息是大概率事件，特朗普上台之后，很可能会搞大规模财政刺激，经济学原理告诉我们，财政一刺激，本国经济会上行。当刺激导致美国货币需求上去后，资金会回流，同时美联储相对于美国政府是独立的，就会进一步加息，因此在全球范围内会出现资金的流动，特别会出现资本市场的一些波动，这自然会间接影响我们的汇率市场。
特朗普声称要大规模减税，这有点像1980年里根时代，一边白宫在搞减税，另一边美联储在加息，由此资金回到美国。资本市场因此会恐慌，中国要做好打硬仗的准备，管好资金外流。
我相信中国会做好解决这两个问题的准备。但是从国内来讲最重要的挑战是什么呢？民间投资以及相关的制造业固定资产投资目前增长太慢，只在2.5%—3.2%之间，如果不解决这个问题，就不能确保经济增长的持久动力。
我建议政府部门应该在确保不出现系统性金融风险以及社会事件的底线上，“让子弹飞”。创新来自于基层，创新来自于企业，创新来自于年轻人，让消费金融创新公司多走一段时间，才能让消费金融行业进一步发展，甚至能够超越很多发达国家现行的实践，也可以在全球范围内提供一些所谓的“中国方案。”
在2017年的经济博弈中，中国必须要赢，为此，2017年不但要延续2016年的改革而且要更有针对性。针对真正落后的产能，提出严厉措施。同时环保监控会加强，最终使得落后产能被关停，而真正用于生产的好产能会提高。这就要求环保部门、工信部更多参与，而不仅仅是发改委靠发文件来推进。
另外，中国内地房价不会大规模上涨。要防止房价暴涨，根本措施是要加大土地供应，这取决于地方政府，也取决于财税体制改革。只有让地方政府的财权和事权相匹配，才会减少地方政府依赖土地财政。但短期内还不易做到。现时内地政府能做的就是限购，限制交易规模。我认为，二线城市房价很难往下降，只是限购政策导致交易量萎缩而已，一线城市房价仍会上涨。
（李稻葵系清华大学经管学院教授）
http://finance.ifeng.com/a/20170201/15173150_0.shtml
美国大选的“黑天鹅”事件令全球化进程的推进遭遇不确定性，全球经济面临更多挑战，中国经济也未能独善其身。
在外部环境变化的作用下，国内GDP增速预期不断调低、房地产泡沫涌现、地方政府债务愈加严重，是否都预示着中国经济在2017年仍将承受高压？
挥别2016，迎来2017，《英才》杂志记者专门走访了10位知名经济学家，深入解读2017年中国经济将走向何方。
1、许成钢：中国要清楚自己的问题
即使在美国，人们现在也很难猜测，特朗普出任美国总统后发生什么，但有一点是清楚的，那就是特朗普政府将进行贸易保护主义和反对全球化。特别是在贸易保护主义的问题上，中国将是他非常重视的一个目标。
但是特朗普在破坏中美贸易的同时，也会影响美国经济。他们现在做的事情，基本上是在倒行逆施。比如在能源领域，特朗普很明确地在推动传统能源——煤炭、石油、天然气的发展，这不仅是在破坏全球已经达成关于排碳问题的共识，也妨碍美国在新能源方面的创新。众所周知，美国的新能源技术是最发达的，很快就要产生革命性的变化。就在这个关键时刻，特朗普突然以的力量保护和推动传统能源，阻挡科技的发展，如果他真能做成，那对美国经济绝对是损坏。
特朗普认为美国就业面临的困难是因为中国，他要把这些投资拉回美国。我认为，实际上他也并不是真正要扼制中国，打击中国。只是开了一些完全错误的药方，想把问题推到别的国家去，并试图用贸易保护来促进美国繁荣。
当我们理解了特朗普的真实意图，就没必要为他们操太多心，而是要好好考虑如何解决自己的问题。中国是一个巨大的经济体，不需要过于依赖其他国家而发展。但现在中国内部面临着比美国更严重的问题和挑战。中国必须要认清楚自己的问题是什么，而不是把问题推到特朗普和美国去。
人民币对美元贬值的最主要原因，不是因为美元的升值，而是市场对中国经济的预期信心不足。也因为中国改革很长时间没有显著进步，一直头痛医头脚痛医脚，基本上都是用财政刺激，来阻止经济增速下滑太快，并不涉及真正的制度改革。
我认为目前最重要是解决内需不足的问题。内需不足的根源是家庭总体收入过低。当然，这可能需要长期改变的过程。短期内我们可以用市场发债券的方式应对经济增速下滑。不一定都是在国内发，可以在国际上发，因为中国的经济增长比起世界上多数国家还是好的，会有人愿意买中国债券的。
关于房地产，中国人一直认为房地产会保值升值，加之汇率和通货膨胀的问题，人们会认为持有实物会更安全，所以房地产投资2017年仍然会增加。但因为经济发展的不均衡，我认为一、二线城市的房地产有压力但也有涨价的动力，三线很困难，四线仍然是没有办法。
我认为，现在是产业革命汹涌澎湃的时候，新能源、新材料和人工智能相关的技术，都有非常巨大的前景。但这并不意味着企业一窝蜂涌入这些行业就是好事，传统行业也不都会死掉了。
中国仍然保持有很庞大的外汇储备，和相当大的财政盈余，如果没有管理不当的重大失误，还是有时间和能力进行改革，虽然在改革过程中会面对很多困难，但也并不会像以为的那么难。
（许成钢系长江商学院经济学教授）
2、高连奎：关注地方政府债务危机
美国新任总统特朗普主要靠民粹主义上台，其对内民粹主义主要体现为减税，对外民粹主义主要体现为贸易保护主义，这两者都不是好的经济主张。减税政策会让美国债务危机更加严重，而且在2017年会成为一个危机爆发点，中国购买的美国国债可能面临一定的风险。
特朗普上台后对外将实行贸易保护主义，会加剧国际经济的不确定性，特别是中国经济会受到一定的影响，部分行业的企业应该有所心理准备。短期内看贸易摩擦可能会增加，从长期看，全球化时代可能即将结束，各国更加倾向于贸易保护主义，这对于以制造和出口经济为主的中国并非利好。
除此之外，美元的走势还影响着中国的汇率走势。现在决定人民币汇率的主要是美元加息预期，美国加息的靴子一天不落地，人民币在美国加息预期的题材炒作之下，还有可能贬值，很多人认为人民币应该一步贬值到位，但是这并不科学，首先过度贬值对进口企业会是灭顶之灾，其次人民币本身并不具备贬值基础，纯粹是汇率市场的炒作所致。中国现在能做的是堵住财富流失的途径以遏制汇率恶化的连锁反应，应该对财富管理公司，保险公司，银行私人银行部的海外资产配置类业务进行限制，这是中国富豪资产出境的主要渠道。
2017年，我们应当关注政府的债务危机。目前中国地方政府的债务情况越来越严重，到2016年底就会基本达到GDP60%的警戒线，目前财政政策上总的方向还是减税降费，因此债务情况会继续变得更严重，甚至有可能爆发债务危机或地方政府破产的情况。
具体说明，2017年国内经济运行中的风险因素主要还是企业和政府债务问题。第一，企业层面，融资成本高，企业债务居高不下，还会出现一大批企业破产；第二，政府债务危机也在持续增大，目前还没有解决的方法；第三，持续的通货紧缩会，将会有更多的煤炭、钢铁产业逼至破产。企业债务解决起来比较简单，只要降低存款准备金，企业融资成本就会降低，企业债务自然消失，而对于政府债务，则必须进行财税改革才可以解决，中国现在必须走出财税困境。
一个国家的财税水平必须与这个国家的经济发展水平相适宜才可以，而一个国家达到了中等收入水平，其财政税收一般要占到这个国家GDP的40%左右，这也是中国目前应该达到的税收水平。随着人类经济发展水平越来越高，财政税收必然会呈现不断升高的趋势，政府必须不断改革这个国家的财税制度、财税种类与财政征收方式来适应经济发展水平的提高与财政支出的加大。
目前我国的税收结构还是以企业增值税为主，可以预测的是，在未来10年中，所得税将会超越增值税成为中国的第一大税收，而在未来20年后，消费税将会成为中国的第一大税种。
（高连奎系中国人民大学重阳金融研究院世界经济主管）
3、李稻葵：中国将面对两大问题
特朗普上台后肯定会针对中国提出贸易保护政策，但如果推出一刀切的政策，美国企业也不会幸免。所以他的言论虽然高调，但实际不会影响很大的政策。中国也会采取类似方式来回应。中美贸易战会有，但预计更多是表面文章，多是媒体战、口水战之类。
2017年中国经济要面对两大问题。第一个是贸易方面，第二个是国际金融。贸易方面，特朗普政府竞选过程中做了很多的承诺，讲了很多大话，不可能一点都不兑现。他们应该会来试试我们的底线，搞出一些事情，所以我们也做好思想准备，即使在某些领域他们会挑起事端，也有好的应对办法。
国际金融方面，美联储会加息是大概率事件，特朗普上台之后，很可能会搞大规模财政刺激，经济学原理告诉我们，财政一刺激，本国经济会上行。当刺激导致美国货币需求上去后，资金会回流，同时美联储相对于美国政府是独立的，就会进一步加息，因此在全球范围内会出现资金的流动，特别会出现资本市场的一些波动，这自然会间接影响我们的汇率市场。
特朗普声称要大规模减税，这有点像1980年里根时代，一边白宫在搞减税，另一边美联储在加息，由此资金回到美国。资本市场因此会恐慌，中国要做好打硬仗的准备，管好资金外流。
我相信中国会做好解决这两个问题的准备。但是从国内来讲最重要的挑战是什么呢？民间投资以及相关的制造业固定资产投资目前增长太慢，只在2.5%—3.2%之间，如果不解决这个问题，就不能确保经济增长的持久动力。
我建议政府部门应该在确保不出现系统性金融风险以及社会事件的底线上，“让子弹飞”。创新来自于基层，创新来自于企业，创新来自于年轻人，让消费金融创新公司多走一段时间，才能让消费金融行业进一步发展，甚至能够超越很多发达国家现行的实践，也可以在全球范围内提供一些所谓的“中国方案。”
在2017年的经济博弈中，中国必须要赢，为此，2017年不但要延续2016年的改革而且要更有针对性。针对真正落后的产能，提出严厉措施。同时环保监控会加强，最终使得落后产能被关停，而真正用于生产的好产能会提高。这就要求环保部门、工信部更多参与，而不仅仅是发改委靠发文件来推进。
另外，中国内地房价不会大规模上涨。要防止房价暴涨，根本措施是要加大土地供应，这取决于地方政府，也取决于财税体制改革。只有让地方政府的财权和事权相匹配，才会减少地方政府依赖土地财政。但短期内还不易做到。现时内地政府能做的就是限购，限制交易规模。我认为，二线城市房价很难往下降，只是限购政策导致交易量萎缩而已，一线城市房价仍会上涨。
（李稻葵系清华大学经管学院教授）
http://finance.ifeng.com/a/20170201/15173150_0.shtml
2017-08-22
#12
@傻瓜2017
一个装B的女人而已，没有市场了
-----------------------------
她是爱装逼，但她对经济社会的本质问题到极限之认知，说得没错
金融只是数数钱过日子的社会基础已经不复存在
一个装B的女人而已，没有市场了
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她是爱装逼，但她对经济社会的本质问题到极限之认知，说得没错
金融只是数数钱过日子的社会基础已经不复存在
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